LiveReport大数据
来源：招股书
摘要：聚水潭于2023年6月19日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第1次递交上市申请，联席保荐人为中金和摩根大通，公司是中国最大电商SaaS ERP提供商。2022年收入为4.33亿元，净亏损为5.07亿元。LiveReport获悉，成立源于2014年的聚水潭集团股份有限公司JST Group Corporation Limited（以下简称“聚水潭”）于2023年6月19日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市，这是该公司第1次递交上市申请，联席保荐人为中金和摩根大通。公司是电商SaaS ERP提供商，提供一站式的的丰富SaaS产品和服务。根据招股书，以2022年收入计，聚水潭是中国最大的电商SaaS ERP提供商，占据20.7%的市场份额。在中国电商运营SaaS市场中，按2022年SaaS总收入计，公司排名第一。（1）公司核心产品是聚水潭ERP。聚水潭ERP 提供的主要功能包括订单管理系统(OMS)、仓储管理系统 (WMS)、采购管理系统(PMS)及分销管理系统(DMS)等。（2）以ERP为核心，公司进一步扩大产品和服务范围并延伸至其他电商运营SaaS产品，现已成为一站式电商SaaS提供商。公司丰富的SaaS工具可满足电商参与者的各类需求，使其具备财务会计、管理报告及分析、工作流程管理及批发市场采购等能力。
• 完善的客户成功网络成就公司庞大而忠诚的客户群；公司地址：中国上海市申长路990号虹桥汇T4幢6楼香港地址：中国香港九龙观塘道348号 宏利广场5楼截至2022年12月31日止三个年度2020、2021、2022：收入分别约为人民币2.939亿元、4.33亿元、4.33亿元，年复合增长率为21.43%；毛利分别约为人民币1.36亿元、2.19亿元、2.74亿元，年复合增长率为41.85%；销售及分销开支分别约为人民币-1.59亿元、-2.35亿元、-3.14亿元，年复合增长率为40.70%；净利润分别约为人民币-3.64亿元、-2.54亿元、-5.07亿元，年复合增长率为17.98%；毛利率分别约为46.24%、50.54%、63.11%；销售及分销占亏损比分别约为43.59%、92.54%、61.98%。
2022年公司收入、毛利快速增长，但近三年处于亏损状态，2022年净亏损扩大，主要是销售及营销开支的增加（业务扩张带动）；毛利率有所提升，达到60%以上（规模经济导致）。截至2023年4月30日，公司年末现金及现金等价物为2.10亿人民币，流动负债总额为9.22亿人民币。电商运营SaaS是为简化电商业务日常运营中的工作流程并提高效率而设计的，其于2022年的市场规模为人民币76亿元，主要包括ERP、CRM、销售和营销管理、数据分析、人力资本管理和财务管理。作为电商运营的关键系统之一，ERP整合内部和外部管理的核心运营流程。鉴于商家在日常运营和管理中的需求日益复杂且不断改变，电商SaaS ERP的市场规模在过往几年中快速增长，预计未来五年也将在所有电商SaaS类别中实现最高的增长率。
中国电商SaaS ERP市场在过去数年迅速扩张。根据招股书，中国电商SaaS ERP市场规模（按商家支出计）从2020年的人民币16亿元增长至2022年的人民币22亿元，复合年增长率为18.6%，预计2027年将进一步增长至人民币73亿元，是2022年的三倍以上。2022年，电商SaaS ERP在中国2300万活跃电商商家中的渗透率处于相对较低水平，为1.3%。由于商家的业务规模扩大，经营复杂度增加，及对在线线下业务整合的需求攀升，渗透率有望稳步提高。
按2022年电商SaaS ERP收入计，公司是中国最大的电商SaaS ERP供应商，市场份额高达20.7%。根据招股书，按2022年收入计，公司也是中国最大的电商运营SaaS供应商，占据6.5%的市场份额。中国前五大电商SaaS ERP公司自成立之初一直专注于电商领域，不同于传统ERP公司。
本次选取的同行业对比公司为：微盟集团（2013.HK）、光云科技（688365.SH）微盟集团是中国领先的中小企业云端商业及营销解决方案提供商，亦为中国领先的腾讯社交网络服务平台中小企业精准营销服务提供商。透过公司的SaaS产品，公司提供多种针对于垂直行业的智慧商业解决方案且公司的精准营销服务可使企业面向中国领先数字内容平台上的特定受众进行推广。公司主要透过中国领先的社交媒体平台微信交付我们的SaaS产品及精准营销服务。光云科技是业内领先的电商SaaS企业，核心业务是基于电子商务平台为电商商家提供SaaS产品，在此基础上提供配套硬件、运营服务及CRM短信等增值产品及服务。主营业务是基于电子商务平台为电商商家提供SaaS产品,在此基础上提供配套硬件,运营服务及CRM短信等增值产品。
公司董事会主席、执行董事兼首席执行官骆先生通过Black Tea Limited持股21.40%；贺先生通过Popogo Limited持股12.74%；李先生通过Taurus Lee持股6.06%；王先生通过Nico and Winco持股3.78%（骆先生透过投票代理协议行使以上43.98%股份的投票权）；雇员激励股份为8.17%；
其他股东：阿米巴创投通过Ameba Bamboo Limited持股10.86%；红杉智盛通过巨曜持股7.50%；高盛通过Broad Street Investments Holding (Singapore) Pte. Ltd.持股5.83%；蓝湖资本通过Blue Lake Capital Fund II., L.P.持股3.14%；上海蓝湖持股2.50%；中金资本通过中金共赢基金持股2.47%等。骆海东先生，54岁，于2014年1月加入公司。彼于2015年11月获委任为上海聚水潭董事，于2021年8月获委任为本公司董事，并于2023年6月调任为执行董事。骆先生在ERP、企业服务及信息技术领域拥有超过25年的行业经验。在创立公司前，骆先生于2009年11月至2013年12月在嘉兴麦宝科技信息有限公司（「嘉兴麦宝」）担任技术部资深总监。在此之前，骆先生于2000年5月至2009年10月在上海晟讯科技发展有限公司担任董事长兼总经理。贺兴建先生，46岁，于2014年1月加入公司。彼于2015年12月获委任为上海聚水潭董事，于2023年2月被委任为董事，并于2023年6月调任为执行董事。于加入公司前，贺先生于2009年2月至2013年11月在嘉兴麦宝担任技术部资深专家。在此之前，彼于2000年8月至2009年1月担任上海晟讯科技发展有限公司技术部经理。李灿升先生，41岁，于2014年1月加入公司。彼于2018年11月获委任为上海聚水潭董事，于2023年2月被委任为董事，并于2023年6月调任为执行董事。于加入公司前，李先生于2010年11月至2013年10月在嘉兴麦宝担任高级开发经理。王瑜先生，36岁，于2015年11月加入公司。彼于2019年4月获委任为上海聚水潭董事，于2023年2月获委任为董事，并于2023年6月调任为执行董事。在加入公司前，王先生于2013年4月至2015年10月担任杭州智脉宝网络技术有限公司首席执行官。在此之前，王先生于2011年6月至2012年11月担任淘宝（中国）软件有限公司大客户经理，及于2008年8月至2010年12月担任阿里巴巴（中国）网络技术有限公司中国供应商销售部销售经理。
据LiveReport大数据统计，聚水潭中介团队共计9家，其中保荐人共计2家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计3家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。
目前通过天眼查网站查询其运营主体上海聚水潭网络科技有限公司，发现具有如下风险提示：
9个自身风险中，主要为公司因劳动合同纠纷或商标权纠纷起诉他人或公司或被起诉、股东股权被冻结等；69个周边风险中，主要为其投资的公司发生合同纠纷、劳动争议、著作权等原因的法律诉讼；473个预警风险中，主要为公司法定代表人、投资人、主要人员等发生变更。据LiveReport大数据，近10家上市新股平均发行市值为98.16亿，最大市值为珍酒李渡，最小市值为怡俊集团控股；平均发行PE为20.69倍，PE处于中上位水平；平均申购人数为5298，平均认购倍数为6.64；平均基石占比为45.97%，近期比例略微回升；近期港股新股市场表现较差，近10只新股暗盘平均下跌5.49%，首日平均下跌12.15%。中宝新材、北森控股、珍酒李渡及绿竹生物-B等均大跌，由远东宏信分拆而出的宏信建发亦未能幸免，易点云及科笛-B首日一般，但后市表现可圈可点。
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